- Pe piața OTC, rubla se întărește față de dolar cu 38%.
- Au existat factori interni: controale de capital și rate ridicate ale dobânzii.
- Și externi: un dolar afectat de Trump și încălzirea relațiilor dintre SUA și Rusia
Sus pe cerul valutelor a strălucit o minge de foc neașteptată. Rubla rusească a devenit cea mai dinamică monedă din lume, înregistrând cea mai mare creștere față de dolar în acest an și depășind chiar și tradiționalul refugiu sigur, aurul, un activ care a crescut în ultima vreme și a atins constant maxime istorice pe fondul unei asemenea incertitudini. Creșterea neașteptată a rublei, o monedă care avea probleme serioase între sfârșitul anului 2024 și începutul acestui an, i-a surprins chiar și pe liderii economici ai țării. În timp ce moneda era de 0,00881 ruble pe dolar la sfârșitul anului 2024, acum se află la 0,01216 ruble pe dolar. Deși raliul nu se potrivește pe deplin, direcția inversă a perechii ajută la o mai bună observare a raliului: dacă rubla încheie anul peste 113 pe dolar, acum se mișcă în intervalul de 82.
Potrivit Bloomberg, de la începutul anului, rubla s-a întărit față de dolar pe piața extrabursieră cu 38%. Aurul prețios a crescut în preț cu 25,5%. Coroana suedeză (+13%) a fost următoarea cea mai mare câștigătoare în raport cu dolarul , ajutată de știrile privind creșterea investițiilor în Europa și de titlurile despre o reînarmare ambițioasă, Suedia fiind un producător de top în sectorul apărării. Într-o perspectivă mai largă, rubla a câștigat peste 26% față de euro de la începutul anului .
În timp ce dolarul american a slăbit sub presiunea crescândă a războiului tarifar al președintelui Donald Trump, moneda rusă s-a consolidat, de asemenea, sub influența factorilor specifici țării, inclusiv a ratelor record ale dobânzii. Noua configurație geopolitică în urma revenirii lui Trump la Casa Albă a jucat, de asemenea, un rol.
„Spre deosebire de multe monede de pe piețele emergente, rubla nu se confruntă cu presiuni de ieșire de capital cauzate de ieșirea investitorilor globali din activele riscante”, a declarat economistul T-Investments Sofia Donets pentru Bloomberg. „ Controalele de capital au protejat în mare măsură Rusia de această situație ”, a adăugat el, în timp ce costurile ridicate ale împrumuturilor susțin moneda.
Acești factori interni au stimulat câștigurile rublei față de un dolar american în scădere, chiar dacă sancțiunile severe impuse de SUA și aliații săi în urma invaziei Ucrainei din februarie 2022 rămân în vigoare. Inflația persistentă a forțat Banca Rusiei să aplice o politică monetară foarte strictă – rata oficială a dobânzii este de 21 % – ceea ce a redus cererea de importuri și, în consecință, de valută. Între timp, exportatorii sunt forțați să vândă o parte din veniturile lor în valută pe piața internă, ceea ce contribuie și mai mult la aprecierea rublei.
Percepția unei politici de încălzire a SUA față de Rusia a revigorat atractivitatea rublei pentru strategia clasică „curry-trade ” (investiții în moneda locală cu scopul de a obține un profit în valută). În rezumatul dezbaterii privind rata dobânzii cheie, Banca Rusiei recunoaște că aprecierea rublei ar fi putut fi declanșată de interesul reînnoit pentru activele rusești pe fondul îmbunătățirii situației geopolitice.
Investitorii străini, ignorând riscul sancțiunilor, se îndreaptă către țările cu relații bune cu Rusia pentru a avea acces la active cu randament ridicat în ruble, spune Iskander Lutsko, director de cercetare și gestionare a portofoliului la Istar Capital, cu sediul în Dubai. În plus, companiile rusești caută să refinanțeze datoriile exorbitant de scumpe în monedă locală folosind împrumuturi mult mai ieftine denominate în yuani chinezi, ceea ce duce la conversia suplimentară a valutei străine în ruble, adaugă Lutsko.
„De la începutul anului, rubla a beneficiat de trei evoluții. În primul rând, dezghețul dintre Putin și Trump a sporit încrederea pe piețele rusești și a redus cererea de active în valută forte. În al doilea rând, politica monetară restrictivă a redus cererea de importuri din partea întreprinderilor și consumatorilor, crescând oferta netă de valută forte. Și, în al treilea rând, guvernul rus protejează economia de efectele scăderii prețurilor petrolului prin vânzarea de valută străină din fondul său suveran de investiții”, rezumă Alex Isakov, economist pentru Rusia la Bloomberg Economics.
Nu sunt vești bune pentru Kremlin
Cu toate acestea, după cum se menționează în introducerea articolului, rubla s-a întărit cu 19% față de dolar în Rusia în acest an, până la 82,7671, mai puțin decât câștigurile înregistrate pe piețele externe, potrivit Băncii Rusiei . Divergența se datorează diferențelor dintre ratele de schimb la sfârșitul anului trecut, când piața locală a fost închisă pentru sărbători lungi, în timp ce comerțul global a continuat. Tranzacționarea dolarului pe Bursa de la Moscova rămâne suspendată după ce sancțiunile americane impuse vara trecută au forțat țara să treacă la piața extrabursieră. Acest lucru a complicat stabilirea prețurilor și a contribuit la un decalaj între prețurile interne și cele globale.
Aprecierea rublei a fost o surpriză pentru guvernul rus, care, atunci când a elaborat bugetul pentru 2025, s-a bazat pe un curs de schimb mediu de 96,5 ruble pe dolar, cu 14 % sub cursul actual. Desigur, nu toate acestea sunt pozitive pentru Moscova. O monedă mai puternică, combinată cu scăderea prețurilor petrolului, amenință să reducă veniturile preconizate din exporturi – adevărata „mană cerească” care a alimentat acțiunea militară a Rusiei în Ucraina. În timp ce o monedă mai puternică poate fi o veste bună pentru susținătorii inflației, aceasta riscă să reducă veniturile din energie, deoarece guvernul cheltuiește masiv pe armată și programe sociale.
Mulți analiști sunt prudenți. Conform unui sondaj realizat în martie de Banca Rusiei, prognoza de consens a fost că rubla va avea o medie de aproximativ 98,5 per dolar în acest an. Cu toate acestea, scenariul ar putea fi modificat semnificativ. În prezent, unii strategi susțin că factorii care favorizează rubla sunt susceptibili de a persista pe termen scurt. „În prezent, nu există motive clare pentru ca rubla să slăbească, iar o reducere a ratei în următorul trimestru este exclusă”, a rezumat Lutsko.
